Yi Tokenization Duk Abin, Amma Shin Kuna Iya Sayar Da Shi? Nazarin Kalubalen Ruwa na RWA

1. Gabatarwa

Tokenization na duniya na ainihi (RWAs) yana wakiltar sauyi a tsarin kuɗi, yana alƙawarin mallakar juzu'i, samun dama a duniya, da kuma daidaitawar shirye-shirye ga kadarorin da ba su da ruwa kamar gidaje, bashi mai zaman kansa, da fasaha mai kyau. Yayin da kayan aikin fasaha suka ci gaba da sauri—tare da sama da dala biliyan 25 a cikin tokenized RWAs akan sarkar har zuwa 2025—babban matsalar da ke ci gaba da kasancewa: ruwa. Wannan takarda tana binciken rarrabuwar kawuna tsakanin aikin tokenization da gaskiyar kasuwanci, tana amfani da binciken ilimi na baya-bayan nan da bayanan kasuwa daga dandamali kamar RWA.xyz. Mun rubuta cewa yawancin token na RWA suna nuna ƙananan yawan ciniki, dogon lokacin riƙe, da ƙayyadaddun ayyukan kasuwa na biyu, suna ƙalubalantar ainihin alkawarin kasuwannin duniya na 24/7.

2. Sabani na Ruwa: Tokenization da Kasuwanci

Babban jigon wannan binciken shine cewa tokenization, a cikin sigar sa na yanzu, ya kasance mafi inganci wajen ƙirƙirar mallaka ta dijital da ba da damar fitarwa na farko fiye da ƙirƙirar kasuwanni masu rai, masu ruwa na biyu. Akwai wani sabani na asali: fasahar tana ba da damar ciniki nan take, na duniya, duk da haka halayen kasuwa ya kasance a tsaye.

2.1 Ci Gaban Kasuwa da Tsayayyar Kasuwanci

Ci gaban cikin tokenized RWAs ya ta'allaka ne a cikin kayan aikin samar da yawan amfanin ƙasa kamar bashi mai zaman kansa da asusun baitul malin tokenized (misali, BlackRock's BUIDL). Waɗannan sau da yawa ana haɗa su cikin ƙa'idodin DeFi amma ana riƙe su don samun kuɗi, ba a sayar da su ba. Kadarorin da za su fi amfana da haɓaka ruwa—kamar gidaje—suna kasancewa ƙaramin juzu'i na kasuwa. Bayanan sun nuna kasuwa tana girma cikin girma amma ba cikin ƙarfi ba.

2.2 Abubuwan Lura na Ruwa na Gwaji

Binciken bayanan kan sarkar ya bayyana tsari mai daidaito:

• Ƙananan Ayyukan Canja wuri: Ƙarancin mitar canja wurin token tsakanin walat yana nuna rashin ciniki.
• Ƙayyadaddun Adiresoshin Aiki: Ƙananan adadin adiresoshi suna riƙe mafi yawan token, yana nuna taro na mallaka.
• Dogayen Lokutan Riƙe (HODLing): Matsakaicin tsawon lokacin da ake riƙe token ya fi tsayi sosai fiye da a cikin kasuwannin kadarorin asali na crypto kawai.
• Zurfin Kasuwa maras muhimmanci: Littattafan oda akan dandamali masu tallafawa cinikin RWA ba su da zurfi, yana haifar da babban zamewa ga kowane girman ciniki mai ma'ana.

3. Shinge na Tsari ga Ruwa na RWA

Giban ruwa ba gazawar fasaha ba ce amma sakamakon abubuwa masu zurfi na tsari, dokoki, da halaye.

3.1 Dokoki da Cikakkun Bukatu na Kariya

RWAs suna ƙarƙashin dokokin tsaro, buƙatun KYC/AML, da rikitattun yankuna. Waɗannan dokokin, yayin da ake buƙata, suna haifar da gogayya. Ciniki sau da yawa yana buƙatar walat masu zuba jari masu izini, masu ƙwarewa, nan take suna rage yawan masu saye kuma suna saba wa manufar "rashin izini" na blockchain.

3.2 Taro na Tsarewa da Jerin Farar Hula

Don sarrafa cikakken buƙatu, tokenized RWAs sau da yawa masu tsarewa masu lasisi (misali, Fireblocks, Anchorage) ke riƙe su. Ciniki yana buƙatar motsa token tsakanin adiresoshin farar hula a cikin waɗannan tsarin tsarewa, tsarin da ba shi da kyau kuma ba a rarraba shi ba. Wannan yana sake ƙirƙirar lambunan katanga na kuɗi na al'ada akan sarkar.

3.3 Rashin Bayyani na Kimantawa da Rashin Daidaiton Bayanai

Ba kamar hannun jari tare da gano farashi akai-akai ba, ƙimar ginin ofis ko bashi mai zaman kansa na tokenized ba a iya tantance su cikin sauƙi. Rashin akai-akai, bayanan kimantawa masu bayyanawa (oracles) yana haifar da rashin tabbas. Masu saye da za su yi suna fuskantar babban nauyin bincike, yana sanyaya ayyukan ciniki. Matsalar kimantawa za a iya ƙirƙira ta azaman rashin daidaiton bayanai inda $V_{gaskiya}$ (ƙimar kadarorin gaskiya) ta ɓoye, yana haifar da tazarar neman tayin $S$ wanda aiki ne na rashin tabbas $\sigma^2_V$: $S \propto f(\sigma^2_V)$.

3.4 Rashin Wuraren Kasuwanci na Rarraba

Masu Kasuwa na Atomatik (AMMs) kamar Uniswap ba su dace da manyan kadarori, waɗanda ba a sayar da su akai-akai ba. Tsarin samfurin akai-akai $x * y = k$ yana haifar da mummunan zamewa ga RWAs. DEXs na littafin oda ba su da ruwa don yin aiki yadda ya kamata. Babu wani wurin ciniki na asali, na rarraba da aka tsara don ƙayyadaddun ƙuntatawa na RWAs.

4. Hanyoyin Inganta Ruwa

Magance ƙalubalen ruwa yana buƙatar wucewa fiye da tokenization kawai don magance ƙananan tsarin kasuwa.

4.1 Tsarin Kasuwa na Gauran

Makomar ta ta'allaka ne a cikin samfuran gauran: daidaitawar rarraba tare da masu shiga tsakani masu cikakken buƙatu, masu lasisi don daidaita oda da tsarewa. Yi tunanin "NYSE ya hadu da Ethereum." Dandamali na iya gudanar da gwanjon gwanjo na lokaci-lokaci ko tafkuna masu duhu waɗanda ke tattara ruwa kuma su daidaita akan sarkar, suna rage gaba da gaba da inganta gano farashi ga manyan tubalan.

4.2 Mafita na Ruwa na Tushen Kariya

An yi wahayi ta hanyar amfani da MakerDAO na RWAs a matsayin kariya ga DAI, ana iya buɗe ruwa ba tare da sayarwa ba. Ƙa'idodi za su iya ba da damar masu riƙe RWA su yi rance da tsabar kuɗi masu tsayayye ko wasu kadarori masu ruwa a kan abubuwan da suka tokenized. Matsakaicin rance-zuwa-ƙima $LTV$ za a saita shi cikin hankali bisa ga sauyin kadarorin: $LTV = \frac{Adadin Rance}{Ƙimar Kariya} \leq LTV_{max}(\sigma_{kadari})$. Wannan yana ba da ruwan fita ba tare da buƙatar mai saye ba.

4.3 Bayyani da Shirye-shiryen Daidaitawa

Daidaitattun tsarin bayanai don metadata na RWA (misali, ta amfani da IPFS ko Ceramic) suna da mahimmanci. Rahotannin kimantawa na yau da kullun, na tabbatarwa daga masu kimantawa masu lasisi, waɗanda aka buga akan sarkar, na iya rage rashin daidaiton bayanai. Wannan yana kwatanta rawar da hukumomin ƙimar bashi ke takawa a cikin kasuwannin bond na al'ada.

4.4 Sabon Abu na Cikakken Bukatu da Sandunan Dokoki

Fasaha kamar hujjojin rashin sani (ZKPs) na iya ba da damar cikakken buƙatu mai kiyaye sirri. Mai amfani zai iya tabbatar da cewa shi mai zuba jari ne mai ƙwarewa a cikin Ikokin X ba tare da bayyana ainihin sa ba. Sandunan dokoki, kamar yadda aka gani a Burtaniya da Singapore, suna da mahimmanci don gwada waɗannan sabbin samfuran ba tare da cikakken nauyin dokoki ba.

5. Nazarin Lamura da Binciken Gwaji

Nazarin Lamari 1: Asusun Gidaje na Tokenized (misali, RealT): Yayin da ake ba da mallakar juzu'i na kadarorin Amurka, ciniki na biyu yana iyakance ga dandamalinsu na musamman tare da ƙananan masu amfani. Binciken kan sarkar yana nuna token ba safai suke motsawa zuwa sabbin walat ba banda biyan kuɗi na farko ko fansa.
Nazarin Lamari 2: Asusun Baitul Mali na Tokenized (BlackRock BUIDL): Nasara a cikin ƙirƙirar samfurin al'ada ta dijital, tare da biliyoyin kadarori. Duk da haka, amfani na farko shine azaman madadin tsabar kuɗi mai yawan amfanin ƙasa a cikin DeFi. Ciniki ba shi da yawa saboda ƙimarsa an haɗa shi da NAV kuma yana aiki da takamaiman amfani (kariya, yawan amfanin ƙasa) maimakon kadari mai hasashe.
Nazarin Lamari 3: Kariyar RWA ta MakerDAO: Samfuri na farko don samar da amfani daga RWAs marasa ruwa. Sama da dala biliyan 3 a cikin RWAs suna goyan bayan DAI. Ana ba da ruwa ba ta hanyar sayar da token ɗin RWA da kansa ba, amma ta hanyar tsabar kuɗi mai tsayayye na DAI da yake taimakawa wajen ƙirƙira. Wannan wata wayo ce mai wayo, ba mafita ta ruwa kai tsaye ba.

Bayanin Chati (Hasashe): Chati mai axis biyu zai kwatanta wannan sabani. Hagu axis (bar chart) yana nuna haɓakar ƙimar Ƙimar Kulle (TVL) a cikin ƙa'idodin RWA daga 2020-2025. Axis na dama (layin chart) yana nuna tsayayyen ko kuma ƙara haɓaka kawai a cikin yawan ciniki na yau da kullun na biyu a matsayin kashi na TVL a tsawon wannan lokacin. Faɗaɗɗen tazara tsakanin layukan biyu a zahiri yana wakiltar "gibin ruwa" mai girma.

6. Tsarin Fasaha da Tsarin Lissafi

Don ƙirƙirar ruwa na RWA, zamu iya daidaita samfuran ƙananan tsarin kasuwa na al'ada. Yuwuwar ciniki $P(Trade)$ za a iya bayyana shi azaman aiki na wasu ƙayyadaddun masu canji: $$P(Trade) = \alpha \cdot \frac{1}{Gogayyar Dokoki} + \beta \cdot \frac{1}{Rashin Tabbacin Kimantawa} + \gamma \cdot Abokan Hulɗa da ake samu - \delta \cdot Zamewa$$ Inda $\alpha, \beta, \gamma, \delta$ su ne ma'auni masu nauyi. Ga yawancin RWAs, sharuɗɗan farko biyu (gogayya da rashin tabbas) sun mamaye, suna tura $P(Trade)$ zuwa sifili.

Misalin Tsarin Bincike (Ba Code ba): Don tantance yuwuwar ruwa na takamaiman aikin RWA, mai bincike zai iya amfani da tsarin maki mai nauyi a cikin mahimman fannoni:

1. Bayyananniyar Dokoki (Nauyi: 30%): Shin akwai bayyanannen keɓancewar tsaro (misali, Reg D, Reg S) ko amincewa? Shin tafkin mai zuba jari na duniya ne ko an iyakance?
2. Tsarin Kimantawa (Nauyi: 25%): Yaya akai-akai, bayyananne, da amincin kimantawar kadarori? Shin akwai ciyarwar oracle akan sarkar?
3. Ƙirar Wurin Ciniki (Nauyi: 25%): Shin akwai kasuwa ta biyu da aka keɓe? Shin yana amfani da littafin oda, AMM, ko samfurin gauran? Menene kuɗi da sigogin zamewa?
4. Canjin Kadarori (Nauyi: 20%): Shin an daidaita token (ERC-20/ERC-1400/ERC-3643)? Shin token daga masu fitarwa/kadaru daban-daban suna da jituwa?

Aikin da ya yi ƙasa a kan Bayyananniyar Dokoki da Tsarin Kimantawa yana iya kasancewa maras ruwa ba tare da la'akari da tokenization ɗin sa na fasaha ba.

7. Aikace-aikace na Gaba da Juyin Halitta na Kasuwa

Mataki na gaba na tokenization na RWA zai mayar da hankali kan "ruwa ta hanyar ƙira". Za mu ga:

• Musamman RWA DEXs: DEXs na zamani masu amfani da gwanjon gwanjo, tsarin neman-tayin (RFQ), ko lanƙwasa masu lanƙwasa da aka ƙayyade don kadarori masu ƙarancin sauyi.
• Abubuwan Rarraba na Rarraba: Cinikin abubuwan rarraba (zaɓuɓɓuka, na gaba) akan tokenized RWAs, waɗanda suka fi dacewa da jari kuma suna canzawa fiye da ainihin kadarorin.
• Daidaitattun Ma'auni na RWA masu Jituwa: Yaduwar amfani da ma'auni kamar ERC-3643 (token na tsaro) da ERC-1400 (token masu canzawa a wani bangare) don ƙirƙirar tafkunan ruwa masu haɗawa, masu haɗawa da dandamali.
• Oracles na Kimantawa masu Ƙarfin AI: Samfuran koyon injina da aka horar akan bayanan gidaje, kayayyaki, da bashi suna ba da kewayon kimantawa akai-akai, na yuwuwa akan sarkar.
• Rumbunan DeFi na Darajar Cibiyoyi: Rumbuna waɗanda ke karɓar kwandon tokenized RWAs a matsayin kariya kuma suke ƙirƙirar token mai canzawa, mai ba da ruwa, yadda ya kamata yana ƙirƙirar kuɗin da ba shi da ruwa.

8. Nassoshi

1. Mafrur, R. (2025). Yi Tokenization Duk Abin, Amma Shin Kuna Iya Sayar Da Shi? Kalubalen Ruwa na RWA da Hanyar Gaba. arXiv preprint arXiv:2508.11651.
2. Catalini, C., & Gans, J. S. (2020). Wasu Tattalin Arzikin Saurin Blockchain. Sadarwar ACM.
3. RWA.xyz. (2025). Halin Tokenized Duniya na Ainihi Kadarori. Rahoton Bayanan Kasuwa.
4. Gensler, G. (2023). Abubuwan da ke Tattare da Tokenization na Crypto ga Kasuwannin Tsaro. Bayanin Jama'a na SEC.
5. Dandalin Tattalin Arzikin Duniya. (2023). Blockchain da Kadarorin Dijital: Canza Gidaje.
6. MakerDAO. (2024). Rahotannin Matsayin Kariya na Kadarorin Duniya na Ainihi.
7. BlackRock. (2024). BUIDL Tokenized Asusun Kuɗin Kasuwa na Fata.
8. Zhu, H., & Zhou, X. (2021). Tattalin Arzikin Yin Kasuwa na Rarraba. Jaridar Tattalin Arzikin Kuɗi.